國家發改委發布關于《推動汽車、家電、電子消費品更新消費促進循環經濟發展發展實施方案（2019-2020年）征求意見稿》，意見稿指出，要推動節能環保和汽車更新消費。

    汽車消費刺激力度加大，汽車産銷量有望明顯回暖。本次促銷政策力度較大，其中包括“破除乘用車消費升級制度障礙,嚴禁各地出台新的汽車限購規定”、”各地不得對新能源汽車實行限行、限購，已實行的必須取消”、“制定老舊汽車更新政策”、“推進城市服務領域用車更新消費”、“推進農村車輛消費升級”、“加大汽車消費金融支持力度”等。如若本次促銷政策順利落地，預計将推動國内汽車産銷量大幅回暖。

   2019年電解鋁的終端用鋁需求增量預計200萬噸左右，對應5%的需求增速。展望2019年電解鋁消費市場，我們認為消費品領域和機械領域用鋁量将延續增長勢頭，保守估計用鋁增量至少85萬噸。此外，2018年拖累用鋁增速的建築、電力以及汽車領域都将出現改善，其中建築和電力領域在地産竣工增速修複以及基建投資資金端問題得到解決後，用鋁增量将較為明顯，而汽車促銷政策一旦落地，我們預計2019年地産、基建、汽車三個領域新增用鋁量合計為113萬噸左右。綜上，2019年國内終端用鋁需求合計增量近200萬噸。

    社融數據預示内需改善。3月社融數據超預期，其中企業中長期貸款增加6573億元，同比多增1958億元，考慮到2019年稅費的大幅下降，制造業的投資增速有望回升；3月居民中長期貸款增加4605億元，同比多增835億元，這與近期一二線樓市回暖有關，2019年竣工面積增速回升更具确定性；3月非标融資和地方政府專項債分别同比多增3349億元和增加1870億元，2019年基建投資增速回升确定性增強。3月金融數據顯示制造業投資、地産景氣度、基建投資邊際向好，與我們3月初發布的深度報告“量化分析：2019年電解鋁需求如何？”中提到的觀點一緻。

    推薦标的。預計2019年電解鋁供需缺口達70萬噸，庫存去化将驅動行業利潤修複。

    風險提示：汽車促銷政策低于預期的風險；宏觀經濟不及預期的風險；鋁材出口大幅下滑的風險。